下游通信领域景气持续上扬，深南电路连续五季度收入高增，毛利率提升再超预期。深南电路Q3实现营收28.67亿元，同比增长36.69%，实现归母净利润3.96亿，同比高增105.81%。增长主要由通信、服务器领域需求拉动，深南电路订单饱满，南通一期于2018H2投产，带动2018Q3-2019Q3营收同比增速41%/54%/46%/49%/37%，连续5季度处于高增态势。

Q3毛利率28.77%,创历史单季度新高。Q3毛利率环比增长4.8pct，同比增长6.8pct，盈利能力大幅提升。主要系产品结构优化，5G PCB、高密度多层板占比持续提升所致。另一方面，深南电路产能利用率较高，数通一期产能爬坡进展顺利以及公司智能工厂自动化改造均对毛利率产生正向贡献。深南电路前三季度经营性现金流净额8.44亿，与同期净利润相近。前三季度研发投入3.77亿元，同比增长50.66%，研发占比持续提升至5.12%。

产能扩充有序推进，南通数通一期工厂持续进行产能爬坡。同时南通数通二期工厂已投入建设。2019年4月，深南电路推出可转换债预案，拟公开募集不超过15.20亿资金，用于数通二期工厂项目投建。目前项目已使用自有资金启动建设。数通二期定位服务器高端产品，主要针对高速高密度多层PCB，投产后整体ASP与盈利能力有望进一步提升。

封装基板客户陆续导入，产能缓慢爬坡顺利。深南电路保持在MEMS封装基板的优势，同时陆续导入存储类大客户，无锡厂新产线6月上线，预计需要2年左右的爬坡过程，短期内业绩贡献有限，长期具备成长潜能。

核心客户认可度高，有望成为全球前五领军企业。深南电路(150.090,-0.13, -0.09%)在通信领域，与华为、诺基亚、中兴等全球领先的通信设备制造商形成了长期稳定的战略合作关系；在服务器领域，与华为、戴尔、惠普、联想、希捷等优质客户建立了良好的合作关系。根据Prismark数据，2018年度深南电路位列全球PCB厂商第14名，受益于高端通信以及半导体封装基板业务，未来深南有望成为全球前五领军企业。

来源：申万宏源电子研究所

上一个: 七大领域需求带动PCB成长

下一个: 深南电路前三季度营收76.58亿元

上一个: 七大领域需求带动PCB成长

下一个: 深南电路前三季度营收76.58亿元