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华正新材:高频高速撬动成长性,复合增47%迎蜕变

华正新材:高频高速撬动成长性,复合增47%迎蜕变

  • 分类:行业动态
  • 作者:
  • 来源:国金证券
  • 发布时间:2020-06-10 14:49

华正新材:高频高速撬动成长性,复合增47%迎蜕变

  • 分类:行业动态
  • 作者:
  • 来源:国金证券
  • 发布时间:2020-06-10 14:49
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CCL营收占70%,压制其成长的因素望解除
 
公司主要从事覆铜板、蜂窝板、导热板、绝缘材料、铝塑膜)等业务,其中覆铜板营收和毛利占比分别为70%和59%。过去几年覆铜板业务承压较重,因为公司以往主要布局周期性较强而成长性较弱的基础类覆铜板,但今年开始公司将发生改变,一方面5G、服务器带动市场容量扩充带来市场机会,另一方面公司战略坚定转向技术升级路线并已有突破,两大因素有望助力其蜕变。
 
5G+服务器打开CCL空间
 
5G基站出货量将是4G的1.1倍,同时5G硬件方案升级倒逼材料升级;服务器方面,出货量增速预期提升同时平台演进将使得CCL材料向高速进化。专家预测2019~2023年5G和服务器的CCL需求复合增长25%,其中普通\高速\高频CCL分别增长9%\29%\38%,可见高频高速CCL成长性可期。
 
坚定战略转向,高频高速或撬动成长性
 
公司通过推进高端产能储备(青山湖二期\珠海项目\华中项目)、加大研发力度(引进多名博士研发人员和加大研发费用)、集团支持(指派核心管理人员)等方式坚定走技术升级路线,在当前5G、服务器升级转变从而有望打破竞争格局的关键时点,公司已具竞争优势:
 
1)技术突破,产品性能已接近海外厂商;
 
2)高端产品认证顺利;
 
3)研发费用远高于海外厂商,未来有望赶超海外;
 
4)海外覆铜板厂商毛利率较高但效率较低,公司成本优势空间充足;
 
5)大陆产业链完备有助于国产替代。
 
在上述竞争优势的支撑下,公司高频高速产品未来三年有望迎来高增长机会,随着高频高速出货放量,公司成长性将逐渐显现。
 
来源:国金证券
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